白酒“高端局”PK：泸州老窖净利首破百亿，五粮液业绩增速放缓

Choice金融终端数据显示，2022年，A股20只白酒股实现营业收入总额约3528.87亿元，归属于母公司股东的净利润总额约1305.1亿元，同比双增。

从营业收入来看，2022年，白酒股排名前五的企业依次为贵州茅台(1701.050, -15.25, -0.89%)、五粮液(170.250, -2.19, -1.27%)、洋河股份(144.240, -0.25, -0.17%)、山西汾酒(233.170, -2.16, -0.92%)、泸州老窖(212.650, -3.23, -1.50%);同期，从归属于母公司股东的净利润来看，白酒股排名前五的企业依次为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒。

同时，白酒行业市场集中度持续提升，20只白酒股中，五大酒企的营收总额约占80%，归属于母公司股东的净利润总额约占90%。

贵州茅台在2022年年报中指出，从行业发展方面，白酒行业正面临着“新秩序重塑期、新格局形成期、新消费升级期”三期叠加的行业发展新形势，市场消费需求将会更加向优势产区、头部企业和优秀品牌集中、倾斜，行业“马太效应”越发明显，行业总体发展态势向好。

20只白酒股去年营收总额超3500亿元，

总市值却蒸发超7000亿元

目前，A股20家白酒上市公司2022年报及2023一季报已悉数公布。

2022年，20只白酒股实现营业收入总额约3528.87亿元，归属于母公司股东的净利润总额约1305.1亿元;2023年第一季度，20只白酒股实现营业收入总额约1309.45亿元，归属于母公司股东的净利润总额约535.54亿元。

从营业收入来看，2022年，白酒股排名前五的企业依次为贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖;同期，从归属于母公司股东的净利润来看，白酒股排名前五的企业依次为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒。

其中，泸州老窖凭借第五名的营收创造了第三名的净利润，主要归功于其傲人的毛利率，在20只白酒股中仅次于贵州茅台。

分产品来看，2022年，泸州老窖的中高档酒类实现营业收入约221.33亿元，同比增长20.3%，产品毛利率为91.05%，同比增长0.71%;其他酒类的营业收入约为26.34亿元，同比增长30.52%，产品毛利率为53.17%，同比增长8.08%。

白酒行业分析师蔡学飞指出：“2022年，泸州老窖净利润首次突破百亿大关，说明品牌价值大幅提升，带动了公司全线产品的结构升级。”

2022年，20只白酒股实现的营业收入和净利润总额双增的同时，他们的总市值却蒸发了超7000亿元。

这一年，仅有古井贡酒(279.700, -4.07, -1.43%)、金种子酒(22.450, -0.46, -2.01%)、老白干酒(29.990, -0.46, -1.51%)实现了总市值的增长，其他白酒股的总市值均在下跌，贵州茅台的总市值更是从2022年年初的25752.05亿元下跌至年末的21694.54亿元，全年总市值蒸发超4000亿元。

不过，进入2023年，白酒板块的热度有所回升，第一季度，白酒板块总市值增长了2000多亿元。

2家亏损18家盈利

贵州茅台去年日赚约1.72亿元

Choice金融终端数据显示，2022年，A股的20只白酒股中，有18家上市公司盈利，金种子酒和顺鑫农业(33.830, -1.15, -3.29%)2家亏损，盈亏企业数量与2021年持平。

近七成营收来自白酒的顺鑫农业，2022年白酒行业收入同比减少20.7%，屠宰行业收入同比减少22.84%，导致整个公司营收、利润下滑不可逆。

对于亏损，金种子酒表示，2022年，公司启动了组织、品牌、产品等业务的重塑工作，市场处于适应调整期。

金种子酒指出，商务和大众消费已经成为中高端名酒消费主体，消费者更加注重品牌和追求性价比。因此，为了打赢品牌重塑之战，金种子酒坚持以金种子馥合香为体，柔和种子酒和高端品牌醉三秋共同发展。

分产品来看，金种子酒主要销售中高档酒和普通白酒，其中，2022年，金种子酒中高档酒的毛利率显著高于普通白酒，前者为52.28%，后者为28.31%，而金种子酒的主要营收来自普通白酒。

谈及高端品牌，贵州茅台无疑最具话语权。在2022年度凯度BrandZ最具价值中国品牌排行榜，茅台以1084.9亿美元品牌价值位列榜单第三，酒类品牌第一。

2022年，贵州茅台实现营业收入约1241亿元，同比增长16.87%;归属于上市公司股东的净利润约627.16亿元，同比增长19.55%，以此计算，贵州茅台在2022年日赚约1.72亿元。

2022年，贵州茅台的茅台酒实现营业收入约1078.34亿元，同比增长15.37%，产品毛利率为94.19%，同比增长0.16%;其他系列酒实现营业收入约159.39亿元，同比增长26.55%，产品毛利率为77.22%，同比增长3.53%。

2022年，贵州茅台主动求变开辟“新”赛道，i茅台数字营销平台的上线，截至2022年年底，其实现销售收入约118.83亿元，毛利率为95.26%，主要销售中高档酒，注册用户超过3000万，日均申购用户数超300万，日活用户近400万，累计预约人次达到19亿，成为现象级的APP。

行业马太效应愈加突出

五粮液：存量竞争态势越发明显

白酒行业马太效应愈加突出，行业集中度继续提升。

根据国家统计局数据，2022年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量671.24万千升，同比下降5.58%;实现销售收入6626.45亿元，同比增长9.64%;实现利润总额2201.72亿元，同比增长29.36%。

在“茅五泸洋汾”中，山西汾酒拿下了营收净利的双料增速首位，五粮液垫底。

2022年，山西汾酒实现营业收入约262.14亿元，同比增长31.26%;归属于上市公司股东的净利润约80.96亿元，同比增长52.36%。

对于业绩增长的原因，山西汾酒表示：2022年，公司不断拓展市场，深耕终端，全国可掌控终端数量突破112万家，同时加速市场管理升级，实现了终端动销可视化溯源管理;长江以南市场实现稳步突破，同比增长超过50%;青花汾酒全系列同比增长达60%;市场结构和产品结构进一步优化，品牌知名度和美誉度稳步提升，为公司持续高质量发展打下了坚实的基础。

2022年，五粮液实现营业收入约739.69亿元，同比增长11.72%;归属于上市公司股东的净利润约266.91亿元，同比增长14.17%。这个增速，不仅使得五粮液在“茅五泸洋汾”中垫底，跟自己比，五粮液的业绩增速也呈现放缓态势。2021年，五粮液的营收收入同比增长15.51%，归属于上市公司股东的净利润同比增长17.15%。

分产品来看，五粮液2022年其他酒产品的营业收入约为122.27亿元，同比下滑3.11%，产品毛利率为60.67%，同比增长1%。

来自五粮液2022年年度报告。

五粮液在业绩说明会上提到：从整个白酒行业发展趋势看，白酒行业仍然处于以结构性繁荣为特征的新一轮长周期，结构性增长仍然是行业高质量发展的主旋律、主基调，具体表现为“三大趋势”。一是增长性趋势，白酒具备的精神和社交双重属性天然决定了其是永恒的朝阳产业;二是结构性趋势，白酒行业正在加快向优势品牌、优势企业、优势产区集中;三是挤压式趋势，存量竞争态势越发明显。