【招商基金侯昊】大家最关心的，五一白酒能起来吗?

摘要：大家好，我是侯昊，白酒板块经历了半月余的震荡下跌，很多投资者心中存了不少疑虑：说好的“糖酒会行情”呢?什么因素引发的下跌?接下来的“五一”旺季会提振白酒行情吗...今天就围绕这些问题一一做下分享。

上周也跟大家解析过糖酒会期间白酒的波动行情，但在糖酒会之外，大的外部环境因素，趋势交易者的助推，短期因为厂商关系增速出现负反馈，还有对经济的担忧 ，这些都是近期出现扰动的因素。

大家最关心的，五一会有反弹行情吗？我认为五一在全年不是最重要的时间点，当然今年宴席等需求会集中在五一节爆发，但我自己判断行情可能会在之后的一段时间显现，具体的还需要看到数据和信息层面上的情况来进一步验证。

我们需要观察批价的变化，价格是所有供求关系最后的反应结果，在这些环节上面打款进度、库存水平、费用率等变化都是调节的方式，同时，今年的经济增长总量、结构水平和利率变化也会对白酒行业产生较大的短期影响。

我认为在重要的变化节点位置，了解操盘的决策层的想法和做法更加重要，这决定着未来行业的高度和变化的时间点，影响着未来很长一段时间自己对于行情的方向的判断。同时，对于边际能力拓展的公司来说空间是需要得到足够重视的。

当前恰好是季报陆续发布的时间，一季度板块行情的演绎大家也有目共睹，不多作赘述了，我就简单谈一下对于一季度行情演绎的一些感想 。

2023年作为三年大周期的拐点，代表着很多期望。但强复苏是需要前提条件的，解决问题是需要时间的，也有先后顺序的，白酒行业在漫长的周期中，价格的快速变化或者名酒企业重新获得动能或许是市值反应最快的时间点 ，其他时间都需要等待应力的聚集，白酒行业的逻辑验证比很多行业都要长，但是高端化、集中化、品牌化是整体的大方向。

当市场有其他投资主线的时候，不会有太多人在乎一点点变化的积累，生活品质提升和生命质量改善的速度是慢变量，能源变革和技术革命会带给大家足够的想象空间，但是最后长期来看，并不是都能够通过行业或者公司的发展进步获得足够的增值空间，所以大家更愿意做趋势交易。

当弱预期和后验的库存周期数据出现，大家所做的事情就是线性外推，对于行业更大级别周期的理解在ChatGPT变革式投资主线的面前就显得不是那么重要了，大家会选择性忽略春节动销，会选择性忽略慢变量的大周期变化，并且像是传染性一样。时间和空间是不可兼得的两个方面，所以整个一季度的行情就是充分演绎乐观质疑悲观的预期短期变化，从更长维度看，对于品牌白酒来说皆是序曲。市场可以投票，但是真相一定是在产业真实周期中。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎，详阅基金法律文件。以上观点、看法均为当前观点，根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。对于引自外部机构的观点或信息，不对其真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。投资者应根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对投资作出独立决策，选择合适的投资产品。在全面了解基金产品的风险收益特征、运作特点及销售机构适当性意见的基础上，审慎作出投资决策

作者：招商基金侯昊